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                    梦百合:业绩大起大落 原材料价格垄断“埋雷”

                    2019-09-20 14:01:40 作者:新浪财经 来源:sina.cn 栏目:管理

                    华夏时报关注

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                    喜运网 www.sdkj-edu.cn 梦百合净利润暴增隐忧:出口受制于人,原材料价格垄断“埋雷”

                    华夏时报(chinatimes.net.cn)记者徐芸茜 北京报道

                    美国将2000亿进口清单征税税率从10%提高到25%,对中国家具家居企业无疑将带来冲击。不仅中国床垫出口企业梦百合(603313.SH)公布了2019年一季报。一季报显示,归属于上市公司股东的净利润达到7535.30万元,同比增长高达1547.30%。

                    而回顾2018年至今梦百合的业绩,可谓大起大落。

                    2018年年报显示,梦百合2018年全年实现营收30.5亿元,同比增长30.4%;实现归属于上市股东的净利润为1.8亿元,同比增长19.4%。其中上半年营收12.8亿元,同比增长23%,增速有所放缓;下半年营收17.7亿元,同比增长37.2%,无论是营收还是营收增长率均达到近两年来最高值。

                    是什么原因导致梦百合业绩波动如此之大呢?梦百合在回复《华夏时报》记者采访函中表示,受汇率波动的影响,公司外销主要以美元结算,美元对人民币的汇率在2018年上半年度呈现一个低点,下半年又一度回到历史新高,导致公司下半年的营收规??焖僭龀?。

                    除了汇率影响之外,原材料价格的上涨与垄断也是导致梦百合利润率一度暴跌的重要推手。年报显示,原材料成本占到了公司总成本的80%。而数据显示,在2017年至2018年上半年期间,TDI(甲苯二异氰酸酯,常被用于生产柔性聚氨酯泡沫,是记忆绵产品的主要原材料)价格上涨近60%,严重挤压了公司的利润。而到了2019年TDI价格继续下行,从而带动公司毛利率同比大幅提升9.19个百分点至34.09%。

                    出口受制于人,那么内销情况如何呢?虽然梦百合已将开拓国内市场作为公司重要战略之一,并在2018年推出了“三年千店”计划;但事实上,从年报数据上看,2018年境内收入占总收入仅16.98%,在国内市场已经趋于饱和的情况下,梦百合出口转内销之路也并不平坦。

                    业绩大起大落

                    一季报显示, 2019年一季度梦百合实现营业收入7.87亿元,同比增长28.78%;归属于上市公司股东的净利润7535.30万元,同比增长1547.30%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4892.82万元,去年同期则为净亏损120.19万元。

                    虽然今年一季度成绩单亮眼,但去年还是有不少人为其捏了一把汗。

                    据公司2018年半年报显示,2017年上半年至2018年上半年,伴随营收的增长,毛利润却没有太大增长,甚至在2018年上半年一度从2017下半年的3.8亿元回落至3.6亿元,毛利率呈现轻微的下滑趋势。

                    此外,在2017年上半年至2018年上半年的一年半间,净利润、净利润率也曾出现下滑趋势,从2017上半年的1.1亿元下滑至2018年上半年的0.4亿元,净利润率则从大致持平行业平均水平的10.7%一度跌至3.3%。

                    而2018下半年,梦百合实现毛利润6.3亿元,毛利润率回升至35%;净利润达3.5亿元,净利润率回升至19.7%,无论是毛利润、毛利润率或是净利润、净利润率,均是近两年来的顶峰。

                    在下半年业绩的拉动下,最终梦百合完成了惊险逆袭。

                    据了解,梦百合主营产品为记忆绵床垫和记忆绵枕,2016年,这两类产品营业收入分别占总收入的58.87%和22.18%。公司业务主要以出口为主,2017年出口收入达到14.48亿元,出口所得占总收入80%以上,其中,对美国的出口占比45%,而国内收入占比不足20%。2018年公司境外收入达到25亿,占总收入仍超过80%以上,其中对美出口占比近50%。

                    受困原材料垄断

                    事实上,梦百合之所以自去年下半年开始,净利润大幅拉升,与原材料价格变动又很大的关系。

                    据了解,TDI、MDI等原材料价格明显回落,去年二季度开始至今年一季度,价格同比降幅分别达到60%和30%,原材料价格压力显着减轻,从而带动公司毛利率同比大幅提升。而费用控制方面,销售费用率同比略降0.21个百分点,管理+研发费用率同比降0.21个百分点,财务费用率由于汇兑损失及利息费用增加而同比上升1.16百分点,带动一季度净利率提升8.48个百分点至9.78%。

                    2018年年报显示,该公司直接材料成本占总成本的80.04%,成本额较2017年上升了20.54%。梦百合的两个最主要产品记忆绵床垫和记忆棉枕头的直接材料成本均占总成本的80%左右,由此可见,TDI的价格波动对于梦百合的影响巨大。

                    据了解,TDI是一个超级垄断的行业,目前,国内共有6家TDI生产企业,合计产能84万吨。而TDI的价格一向就是过山车。

                    2016年9月之前,TDI价格还在2万元/吨左右运行,10月份就迅速拉升至50000元/吨,之后快速回落至30000元/吨以下。2017年7月又开始新一轮的暴涨,最高涨到40000元/吨左右,之后就是回落。2018年7月又开始向上拉升,从16000元/吨左右一路涨至30000元/吨左右,而近期价格又重回16000元/吨左右。

                    就在去年的这轮价格上涨中,作为下游厂家的梦百合开始挺不住了。

                    梦百合向《华夏时报》记者坦承,由于公司的很多客户都是与公司长期合作的,因此在原材料快速上涨的时期,公司也不会将原材料上涨导致的成本上升完全转移由客户承担。

                    这也就意味着原材料价格上涨所带来的利润降低,基本都由梦百合自己承担。

                    因此,2017年11月9日,梦百合董事长倪张根向国家发改委反垄断局和12358价格监管平台实名举报,指称4家国内TDI生产商自2016年以来多次进行猖狂的价格垄断行为,对下游企业造成了严重损害。

                    在举报之后,去年梦百合进一步又向法院提起了诉讼。这两起诉讼分布是:万华化学(北京)有限公司不履行并单方面终止供货合同的诉讼,以及福建省?;っ彻煞萦邢薰居肫渌夜敬锍刹⑹凳┖嵯蚵⒍闲?、哄抬原材料价格的诉讼,两起诉讼中梦百合主张的经济损失赔偿总和超七千万。

                    梦百合向本报记者表示,目前两起诉讼都还在法院审理阶段。而对于原材料的价格垄断,公司一直以来都是保持反对的态度。倪张根更是公开表示,由于上游企业的暴利及垄断,严重影响了下游企业的利润,影响了行业的正常发展。如果不是这样,梦百合全年利润增长应有45%-50%。

                    为了摆脱原材料价格的垄断、增加议价能力,梦百合表示,目前正在通过研发新品,延伸产业链减少对化工料的依赖,包括新产品电动床等。同时,通过建立海外生产基地,扩充原材料的采购渠道来减少由于原材料价格波动对业绩带来的影响。

                    缺少核心定价权

                    2018年年报显示,2018年梦百合的企业客户所带来的大宗交易总额为26.7亿元,占总营收的88.1%,沃尔玛、梅西百货和Costco等企业客户带来的大宗订单是梦百合营收的重头。但是大宗交易毛利润率仅为29.2%,远远低于门店销售、线上销售超过50%的毛利率。

                    事实上,梦百合面对的问题是所有外贸企业的通病,在面对海外订单时议价空间有限,利润率低,汇率稍有波动便会蚕食掉企业原本就已经十分微博的利润。

                    这一点在梦百合2018年半年报中得到了印证。年报显示,2018年上半年归属于上市公司股东的净利润同比下滑了66.32%,此时正值美元对人民币汇率的低点。

                    记忆绵床垫、枕头本身并非高科技产品,可替代性强。市面上有生产能力的工厂数量较多,因此海外企业客户就拥有比较大的选择空间。梦百合IPO时的招股说明书显示,梦百合的记忆绵产品出口份额常年占中国的记忆绵产品出口份额的10%左右,没有形成行业垄断的优势。而且,记忆绵床垫、枕头属于标准化商品,企业客户可同时与多家工厂合作,梦百合并非唯一选择。

                    近年来,梦百合也一直致力于提升核心竞争力,但收效甚微。以2015年为例,境外OBM(经营自有品牌)带来的营收仅11%,远无法与占77%的境外ODM(代工生产)相提并论。2018年情况更为严峻,境内与境外OBM带来的交易额仅占总营收的11.9%,这也说明了梦百合自有品牌在消费者中认知度并不高。

                    对此,梦百合向本报记者表示,在确保利润方面,公司也做了很多的努力。目前公司正在完善自身的销售渠道,通过向下游延申产业链的方式提升公司的盈利能力。同时在ODM业务方面,公司也在加大研发投入,不断开发更具竞争力的新品来保持公司业务的毛利率。2018年公司的研发投入超过了8800万元,占公司营业收入接近三个百分点,这代表了公司在研发创新方面的努力与决心。

                    而去年爆发的贸易摩擦,梦百合认为对公司影响不大,目前公司部分产品的加征税率仍然为10%。不过,年报中梦百合也特别提示了贸易摩擦风险,并表示公司将密切关注主要出口国家的政策变化等事项。与此同时,公司也正在建设美国、塞尔维亚三期生产基地,未来公司在美国、塞尔维亚等多国生产基地构成的全球化产能网络,将可以有效的减少由于贸易摩擦给公司带来的不利影响。


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                    [ 编辑:新浪财经 ]
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